在软银集团(SoftBank Group Corp.)旗下的愿景基金(Vision Fund)因WeWork和DoorDash Inc.等公司倒闭而在一年内亏损320亿美元后，他在科技领域的投资记录受到了重创。因此，当他和其他高管与银行家会面，筹划本周Arm Holdings Plc的首次公开募股(ipo)时，他们的重点是确保ipo顺利进行。
他们不希望在最后一刻出现买家退出的问题，他们害怕估值被推迟，最重要的是，他们希望设定一个几乎可以保证股价在首日交易中飙升的价格。
以这种标准衡量，阿里巴巴的首次公开发行(ipo)取得了巨大成功。该公司周四上市首日股价上涨25%，融资48.7亿美元，成为近两年来美国规模最大的IPO。近年来，一些公司上市后，股价在接下来的几个月里下跌了50%、60%或70%，这是一种胜利。
不过，尽管从曼哈顿中城到东京都对该公司的上市表示赞赏和祝贺，但它也显示出了保守行事的缺点。该公司在谈判桌上留下了很多东西:只要将IPO定价为每股1美元——孙正义拒绝了这一想法——就能多筹集约1亿美元。在最极端的情况下，如果这些股票在首日的收盘价卖出，交易额将增加10亿美元以上。
由于股价上涨，软银在Arm所持股份的价值在当天收盘时增加了约120亿美元，抵消了这一错失的机会。
软银采取了一种不同寻常的方式来推销这笔交易。据知情人士透露，该公司没有指定主承销商，而是让经验丰富的Arm首席执行长哈斯(Rene Haas)和首席财务长蔡尔德(Jason Child)在路演中与投资者进行了大量对话。
非传统的选择
据彭博新闻社报道，软银创始人兼首席执行官、亿万富翁孙正义周三下午参与了定价谈判。他在电话会议上表示，他不想要求太高的价格，即使这意味着要留下一点钱。
考虑到此次发行获得了12倍的超额认购，表明需求强劲，这是一个非常规的选择。
但在经历了一系列可怕的IPO失败之后，孙正义需要一场胜利，比如软银的国内电信业务，该业务在2018年上市首日就下跌了14%以上。公平地说，在疫情后的科技股反弹在利率上升和估值缩水的情况下崩溃后，对每个人来说，这都是一个艰难的市场。不过，孙正义受到的打击尤其严重。商汤科技集团(SenseTime Group Inc.)自上市以来已下跌62%，滴滴全球(DiDi Global Inc.)市值蒸发了四分之三。这样的例子不胜枚举。
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参与Arm交易的银行家们认为，他们已经打破了这一纪录。
"考虑Arm的方式是，我们拥有一项独特的资产，在不断改善的市场环境中取得了出色的交易成果，"巴克莱银行(Barclays Plc)全球股权资本市场主管Tom Swerling在接受采访时表示。巴克莱是此次IPO的四家牵头银行之一。
科技精英
软银严格控制股票数量以确保需求，最终只发行了该公司10%的股份。软银还利用其在硅谷的广泛影响力，从苹果(Apple Inc.)、英伟达(Nvidia Corp.)、英特尔(Intel Corp.)、三星电子(Samsung Electronics Co.)等一些全球最大的科技投资者那里筹集了7亿多美元。
据知情人士透露，IPO账簿吸引了广泛的投资者代表。由于涉及机密数据，这些知情人士要求不具名。排名前10位的投资者获得了50%的股份，排名前25位的投资者获得了约70%的股份。他们表示，此次交易共有650多家投资者参与。
Arm的一名代表拒绝置评。软银发言人没有立即回应置评请求。
孙正义拨打的定价会议是在莱恩证券位于曼哈顿的办公室举行的。知情人士称，软银是Raine的投资者之一，是该公司上市的财务顾问，Raine的联合创始人、孙正义的朋友杰夫·西因(Jeff Sine)也在场。巴克莱银行和其他主要承销商高盛集团、摩根大通和瑞穗金融集团的官员也出席了会议。
会议期间，《华尔街日报》(Wall Street Journal)的头条新闻称，发行价将定为每股52美元，这令银行家和高管们感到意外，他们最终将发行价定在了51美元。
毕业典礼，成人礼
一旦价格达成一致，银行家们鼓掌祝贺球队，一些承销商出去庆祝。
哈斯在接受采访时说:“就人们对这一天的感受而言，这是婚礼、毕业典礼和成人礼的结合。”
这位首席执行官补充说，这笔交易从去年开始就在进行中，当时Arm以400亿美元出售给英伟达的协议被取消了。低迷的市场给了公司更多的时间来做计划。
他说:“就我们降落的地点而言，相对于六到九个月前我们认为的位置，我们降落在了一个很棒的地方。”
虽然Arm现在是一家上市公司，但它仍将对软银负责。软银是Arm最大的投资者，持有该公司90%的股份。
不过，孙正义已经转向了其他事情。哈斯说，甚至在周四股票开盘之前，孙正义就给他发了与IPO无关的商业问题的短信。
哈斯说:“他和我在更长远的考虑方面是一致的。”
-由Bailey Lipschultz, Gillian Tan和Min Jeong Lee协助。
?2023 Bloomberg L.P.
